央行呵护资金面：降准后创记录投放逆回购，TMLF正在路上

在进入1月份税收高峰期后，虽然全面降准的大招已经落地一半，但考虑到银行体系流动性总量下降较快的情况，央行呵护流动性的心仍在。

1月16日，考虑到目前仍处于税期高峰，银行体系流动性总量下行较快，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了5700亿元逆回购操作，其中7天期逆回购3500亿元，能够跨春节假期的28天逆回购共计2200亿元，中标利率与前期持平。

这是有记录以来央行的最高逆回购规模记录，同时，单日5600亿元的公开市场净投放规模，也创下了历史新高。此前的单日逆回购最高记录也是在春节期间，2017年1月18日央行进行了4600亿元逆回购，单日净投放4100亿元。

这是央行连续第二天进行大规模投放了。

在下调存款准备金率置换部分中期借贷便利的同时，央行1月15日开展了1800亿元逆回购操作。

不过，银行间市场资金价格涨跌不一：上海银行间同业拆放利率（Shibor）中，隔夜、14天和1个月shibor走高，其中隔夜shibor利率上涨6.1个基点至2.3060%。

“虽然首个降准日释放了7500亿元资金，但受缴税集中走款、大额MLF到期等因素影响，市场资金面还是有点紧的，资金利率也上行，所以央行再进行大额逆回购也在情理之中。”某大行金融市场部人士表示。

不过，除了还未完全落地的降准，央行还有后招。

央行行长易纲就贯彻落实中央经济工作会议精神接受采访时透露， 1月下旬将实施首次定向中期借贷便利（TMLF）操作。

央行在2018年12月为创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向央行提出申请，定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%，这一新工具也被部分机构解读为定向降息。

鉴于央行近来央行多次强调避免“大水漫灌”，维持了“结构性去杠杆”的说法，华创证券认为，在合理充裕前提下，预期流动性的极端宽松并不现实，流动性很可能自然收紧回归均衡常态。