调查｜城商行、农商行能否抢食到理财子公司这块大蛋糕？

今年可以说是银行业资管格局大变动的一年。

从4月27日多部门联合颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），到9月28日银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”），再到12月2日银保监会下发《商业银行理财子公司管理办法》，强监管背景下新政策不断推出，各家银行也积极谋划应对之道。

据澎湃新闻记者统计，截至目前，已至少有22家银行拟设立或者公开表示有意向设立理财子公司。国有大行“工农中建交”全部就位，其中工商银行注册资本金最高，达到160亿元，其次是建设银行（150亿元）、农业银行（120亿元）、中国银行（100亿元）和交通银行（80亿元）。

有9家股份银行拟设立理财子公司，其中注册资本最高的为浦发银行。其他设立理财子公司的股份行包括中信银行、招商银行、华夏银行、光大银行、平安银行、民生银行、兴业银行、广发银行，注册资本在数十亿至百亿不等。

城商行、农商行布局理财子公司

理财子公司并不只是国有大行、股份行的利好。

拟设立或意向设立理财子公司的银行中，不乏城商行、农商行的身影。有5家城商行公开表示将设立理财子公司，分别为北京银行、宁波银行、南京银行、徽商银行、杭州银行。而顺德农商银行也将在12月11日召开的股东会上表决《关于投资设立理财子公司的议案》，有望成为首家公开设立理财子公司的农商行。

城商行的理财子公司设立资本多为10亿-20亿元，略高于理财子公司管理办法规定的注册资本下限（10亿元）。

华创证券资产管理总部总经理屈庆表示，股份制行和理财业务规模较大的城商行、农商行或积极筹备子公司的成立，为了获取在资管行业更有竞争力的监管条件；国有大行和拥有控股基金公司（附属机构）的商业银行则需要考虑成立子公司和现有的基金公司的定位差别和竞争关系，避免出现内部竞争的情况；理财业务规模较小的成农商行则要考虑是否申请理财子公司，包括是否满足相关成立条件和成本收益比，甚至未来部分小银行会退出资产管理市场，回归银行存贷本业。

而在设立理财子公司之前，不少银行已加速向净值化产品的研发和转型。杭州银行今年以来的银行净值型理财产品总规模占比为22.4%，比年初提高了16.6个百分点；截至2018年9月末，平安银行保本理财产品余额968.76亿元，较上年末降幅达25.1%，非保本理财产品余额为5427.64亿元，较上年末增幅为8.3%。

而目前唯一一家拟设立理财子公司的农商行顺德农商行的理财业务也位于高速增长中。年报显示，2017年，顺德农商行累计实现个人理财产品销售额805.98亿元，实现代理开放式基金销售额14.4亿元，代理保险保费9.97亿元，代理贵金属销售额0.57亿元；实现代理理财业务手续费收入4043.68万元，同比增长38%。累计发行理财产品601期，累计募集金额2264.34亿元，同比增长10.39%。

最大的短板为人才？

此前，有不少媒体报道了理财子公司通过猎头高薪挖人的案例。

目前未设立理财子公司的某农商行行长告诉澎湃新闻，不是他们不想设，而是客观条件受限。一方面理财子公司对注册资本金要求比较高，对银行的核心资本会造成压力；另一方面，理财团队不好找。

“我们之前一直走代销模式，这种模式大家都知道赚不了什么钱。所以我们一直琢磨转型，我们也想打造自己的理财团队，设计自己的核心产品，但是这样的人并不好找。”

该行长坦言，由于农商行一般都是在某个县城里，受制于城市原因，有专业水准的理财师并不愿意来县城里工作，“即便给钱多，他们也会觉得一个县级银行平台太小了。”另一方面，从内部培养人才，似乎也不是可行之路。“你想想，一个县的农商行基本可以算当地非常好的工作了，在这种地方工作很多人就是图安逸，不想进取了。我们银行年年鼓励员工去考理财师的证书什么的，两三年了都没人考出来。”

而监管层面的处罚似乎侧面印证了这位行长的说法。12月6日，甘肃银保监局发布公告称，陈某某于2018年11月22日参加了甘肃银行业金融机构高级管理职务任职资格考试，成绩不合格，2018年11月29日的补考自主放弃，甘肃银保监局筹备组根据相关规定，不同意核准陈某某兰州七里河新华村镇银行董事任职资格。

澎湃新闻记者发现，中小银行尤其是城商行、农商行、村镇银行的高级管理人员出现考试不合格或者专业测试不过关的现象比较多发。据不完全统计，今年8月以来，已有超35名银行业金融机构董事（理事）、高级管理人员任职资格被“否决”，其中不予核准的董事、理事任职资格为16人次，不予核准的支行行长任职资格为11人次。安徽太和农村商业银行、永登县农村信用合作联社、云南西山渝农商村镇银行、甘肃西固金城村镇银行等农商行“榜上有名“。

农商行受制于银监会不能在异地设立分支机构的规定，那么可以“走出去“的城商行呢？

某城商行金融市场部分为资金运营、资管和同业三个部门，该银行金融市场业务在业内一直做得不错，口碑和规模都处于行业前列。一名该行金融市场部员工告诉澎湃新闻，行里一早就宣布了设立理财子公司的事。

“我们应该是把整个资管部挪过去做理财子公司吧，要是我们想过去应该也挺容易，但我和我周围的同事（除资管部外）好像没有听说谁有要过去的打算。”他说。

“主要是待遇差不多。都是做投资，留在现在的部门和去理财子公司待遇上没有明显的差别。我已经熟悉和习惯了现在部门的领导风格、同事，去一个新地方还有磨合的过程，这对职业生涯来说是一种时间成本。“

他向记者透露，该行金融市场部跳槽的“前辈”多是去了券商、基金。“银行的氛围相对来说比较死板，核心利润部门已经是待遇最市场化的地方，但是还是和券商、基金有差距，当然今年行情比较差，可能跳过去的人还不如我们呆在银行的。选择银行资管部门的人大概有两类吧，一种是性格偏安逸，喜欢银行的稳定和福利好，资管部、金融市场部又是银行收入相对较高的，他们一般会稳定地在银行资管部门一直做下去；一种是看重银行的平台，毕竟银行是市场上资金量最大的地方，一般的金融机构很难有几千亿这样的资金规模，在银行工作几年后跳槽一般都能去到不错的地方。”

该员工说，当年毕业的时候，他也有去国有大行的资管的offer，但是还是选择来了现在这家城商行。因为城商行的待遇要比国有大行高。

“大行的好处就是平台更大，资金量多，在市场上话语权比较大，工作的头几年可以很好地积累人脉。小行的好处就是氛围比较灵活，晋升、奖金等激励机制来说更有诱惑力。我们这里有好几个从大行跳过来的，但是好像还没见到过跳去大行的，一般就去更加市场化的基金、券商了。”

如果说一名工作三年以内的普通员工最看重的是待遇的话，中小银行要吸引高管可能就有很多其他的因素了。

一名上海某城商行资管部总经理今年刚从苏南某股份行被挖过来。过去二十年，他在苏南某城市的国有行，股份行的信贷、资管、金融市场、零售等多个部门当过负责人。因为已经在苏南某城市安家，妻子孩子都在当地定居，放弃过去积累的资源独自去一个新城市就业并不是一个简单的决定。

“待遇是吸引我的一方面，不过绝对不是最重要的。我在当地工作多年，业务很熟悉，人脉也比较广阔，股份行待遇也不低。”

他说，让他萌生跳槽想法是因为原东家的老领导调走，新任领导和他的性格、思维方式、理念不是很合拍。“对我这样的中层来说，会比较看重这个地方是不是有施展才能的空间，领导是不是能够支持我的想法。”

选择现在新东家也是因为行长跟他电话聊过好几次，又安排了两次见面，很有诚意。“交流了几次之后发现和领导在观念、思路、想法上比较合拍，性格上也比较合适，当时挖我的机构有好几家，我也是充分感受了每个机构领导的风格才决定的，选了一个最适合我的。”

他说，对于城商行、农商行这样的中小银行来说，管理层的相对稳定是很重要的一方面。如果这家银行隔三岔五董事长被抓了，总经理涉嫌违法被逮捕了，那它基本两三年都很难走上正轨，更别提开展新业务了。

该资管部总经理坦言，每个领导都有自己的思路，像资管业务，前期需要在投研能力建设上付出人力、时间的巨大成本，相对稳定的经营战略和管理层能够保证需要长期投入的这些业务不会突然中断。

他说，一名资管从业者考虑去哪里工作，既有个人性格、家庭偏好，也有外部的时机、机缘巧合等等。“每个人看重的东西都不一样，待遇很重要，但有时候决定性的因素往往并不是薪酬的高低。”

银行投研能力不强，是事实还是误解？

《商业银行理财子公司管理办法》规定，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

此前，广发证券的研报表示，“从长期来看，银行理财股票投资占比将趋势提升，其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大。截至2017年年底， 我国商业银行理财规模约29.5万亿元，其中权益类投资2.8万亿元，其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资，直接二级市场委外投资占比较低，目前占整体规模约2%，预计未来有望提升至5%左右”。

对于很多人认为银行在成立理财子公司后欠缺投研能力尤其是对股票的投研能力的担忧，某城商行资管部负责人表达了不同的看法。

“我觉得这方面其实不是太大的劣势吧。能力都是可以培养的，能力不是一个恒定不动的东西，找到有潜力的人是一方面，花时间和精力去培养他们更重要。但是人才的培养是个长期的过程。不是一个一蹴而就，投入就能马上产出回报的事情，所以领导等决策层的远见和眼光就很重要。在前期投入巨大甚至可能头几年亏本的情况下，领导不急功近利以短期的成果来论成败，挺关键的。”

他分析道，资管不像是理财或者信贷，大行有网点多、员工多、人手多的优势，城商行、农商行和大行拼渠道，肯定拼不过，但是资管并不是人海战术，不是人越多越好，大行的资管部门和中小银行的资管部门人数可能差异并不大。“举个例子来说，假如一个城商行理财子公司的投研团队只有10个人，但这10个人的投研能力很强的话，这就是他们的核心竞争力，甚至能弯道超车，超过大行。”

不少城商行部门负责人和员工对澎湃新闻表示，外界对于银行缺乏投研能力的认识其实是一种误区。“我们部门下面就有研究部，专门负责研究工作，每年也会花很大力气在社招、校招中招募投研方面的人才，就拿校招来说，当时和我一届投研部门招的全是清北复交（清华、北大、复旦、交大）金融、经济学的硕士以上学历，还有一两个博士，而且一年就招四五个，可谓优中选优。和券商、基金比起来，起码应届生的学历和素质上，银行的投研绝对是不差的。”上海某城商行工作人员表示。

沿海某城商行人士认为，无论是工农中建交这样的国有大行，还是头部的城商行，基本都有风控部门和授信管理部门，包括某些银行还有战略发展部、研究部。为了控制风险、投放信贷，这些部门本身对股票、债券等市场有研究，对A股的大企业也有跟踪和研究，所以银行不会缺乏投研能力。只是这些人分散在好几个部门，可能需要整合在一起。

设立理财子公司后，大家都很关注明星的投资经理和分析师的去向，认为银行和基金薪酬体系有差距，挖人有难度。 “头部的投资经理、分析师在哪儿都是稀缺的，这并不只是银行的问题，但你不能说银行整体缺乏投研能力，这是外界的误解。”某银行资管部负责人告诉澎湃新闻。

中小银行设立理财子公司，真正的挑战在何处

《商业银行理财子公司管理办法》规定，设立理财子公司需要最低为10亿元的注册资本。这对大行来说不算难题，但对中小银行来说是一道不低的门槛。

以商业银行2017年底资本充足率及核心一级资本净额为基础进行测算，多家中小型银行如果出资10亿元——也即核心资本净额减少10亿元后，核心资本充足率将降至8.5%以下。这会直接消耗许多中小银行的核心一级资本，带来“补血“压力，进而影响拓展其他新业务的能力。

交通银行金融研究中心高级研究员何飞表示，理财子公司新规给大中小型商业银行创造的机会是平等的，只要符合条件，各类规模的银行都可以发起设立理财子公司。但从实际情况出发，中小银行可以选择合资方式，与境内外金融机构、境内非金融企业联合出资设立理财子公司，以解决自身资金、人才、投研等能力不足的问题。

何飞认为，对于那些目前没有能力设立理财子公司的银行来说，善于寻找理财产业链上的机会非常重要，即便不一定能够面面俱到，但可以在部分环节（如特色化产品、特定类型人群）上做精做专，通过渠道创新分享大资管时代的红利。待时机成熟再考虑设立理财子公司，不失为一种生存之道。

而某拟设立理财子公司的城商行负责人表示，对银行理财子公司尤其是中小银行理财子公司来说，真正的挑战远远不只是投研能力建设。

他说，《商业银行理财子公司管理办法》规定了理财子公司的一些设立的原则、投资的方向，但对于具体操作细节并没有进行严格规定。举个例子来说，监管层面要求打破刚性兑付，但在操作中银行或者理财子公司为了息事宁人，事实上会采取一些变通的方式，比如说某个产品让客户受损失了，接下来可以构建一个新产品，收益很高，完全覆盖了之前的损失。类似这样的操作上的空间究竟能不能存在？如果不允许的话，就有极大可能造成客户的流失。

过去由于刚兑的存在，推销理财产品，只要说收益率、年限、保本三个关键词就可以。但是现在这些不能说了，你无法再跟老百姓说它是保本的。新产品层出不穷，银行不能再拿统一的话术去营销大部分理财产品，必须要让营销人员学习如何跟客户解释产品的风险、预期收益以及未达到预期收益率后安抚部分客户情绪，不造成客户流失的问题。

“很多城商行，包括我们行在内，目前购买理财产品的人群中60岁以上比例非常高。这些客户往往风险偏好程度较低，对基金等行业的理财知识又比较缺乏。理财子公司成立以后能否成功把他们转化为有效客户，这对银行也是一种挑战。”该人士称。