中信证券上半年净利增12.96%，“国家队”证金公司减持

8月23日晚间，中信证券股份有限公司（中信证券，600030.SH）发布了2018年半年度报告。

半年报显示，2018年上半年中信证券实现营业收入199.93亿元，同比（较上年同期）增长6.94%；归属母公司股东净利润55.65亿元，同比增长12.96%。

从2018年上半年的各项主营业务来看，中信证券经纪业务市场份额占有率实现6%；完成A股主承销项目36单，主承销金额912.15亿元（含资产类定向增发），主承销金额及单数均排名市场第一；另外，资产管理规模及市场份额均排名市场第一。

值得关注的是，“国家队”在2018年上半年减持了中信证券。中国证券金融股份有限公司（下称证金公司）持股比例由2017年四季度末的4.9%，到2018年二季度减持至4.81%。而且，证金公司旗下的四个资产管理计划账户持有中信证券的股票比例也在2018年上半年降低。

8月23日，中信证券股价收报16.28元，涨0.68%。

“国家队”在减持

中信证券2018年半年报显示，第一大股东中国中信有限公司持股比例为16.5%，第二大股东证金公司持股比例为4.81%，第三大股东为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股2.56%。

值得关注的是，作为“国家队”的证金公司在2017年末持有中信证券4.9%的股份，到2018年一季度末减持3.74万股，至2018年二季度末又减持1031.1万股，持股比例降至4.81%。

截至2018年上半年中信证券股东情况。数据来源：中信证券2018半年报

从股价走势情况来看，中信证券在2018年上半年累计涨幅为-8.45%，至2018年6月30日股价收报16.57元/股。具体来看，中信证券在一季度股价涨幅为2.65%，其中在2018年1月24日还创下上半年内的最高股价22.95元/股。而在二季度，中信证券的区间涨幅为-10.82%。

另外，证金公司旗下的资产管理计划账户也在中信证券的前十大股东之列，包括大成基金-农业银行-大成中证金融资产管理计划、华夏基金-农业银行-华夏中证金融资产管理计划、中欧基金-农业银行-中欧中证金融资产管理计划、广发基金-农业银行-广发中证金融资产管理计划四个资产管理计划账户也在2018年上半年减持了中信证券，减持数量分别为854.58万股、1779.98万股、2209.31万股、2222.2万股，持股比例分别降至1.09%、1.01%、0.97%、0.97%。

同为“国家队”的中央汇金资产管理有限责任公司也位列中信证券前十大股东之列，持股占比为1.64%，这一持股比例在2018年上半年没有发生变化。

经纪业务营业利润率微降1.45%

再来看中信证券的具体业务，经纪业务仍是其重要主营业务。2018年上半年，中信证券的经纪业务收入为51.08亿元，营业利润率为28.78%，比上年同期减少1.45%。

半年报显示，2017年上半年代理股票基金交易总量（不含场内货币基金交易量）市场份额6%；投资顾问人数较2017年底增长16%。

截至报告期末，中信证券经纪业务零售客户累计近800万户，一般法人机构客户3.4万户，托管客户资产合计人民币4.8万亿元。

东兴证券认为，中信证券经纪业务率先走出佣金战泥淖，甩掉“无效流量”的束缚，从单一收入向多元化收入转变，市场下行抵抗力不断增强。

东北证券也在研报中表示，中信机构客户证券款远超其他大型券商，也是目前市场上唯一的一家机构客户代理买卖证券款占比近50%的证券公司，其余大型券商的个人客户款都远远高于机构。机构客户在中信证券经纪业务中起着举足轻重的作用。机构客户较散户的优势显著，高佣金率，同时衍生的融资、理财需求等带来高附加值。

投行业务主承销金额及单数均排名市场第一

投行业务仍是中信证券的亮点。2018年上半年，中信证券完成A股主承销项目36单，主承销金额人民币912.15亿元（含资产类定向增发），市场份额为12.94%，主承销金额及单数均排名市场第一。其中，IPO主承销项目7单，主承销金额为79.50亿元；再融资主承销项目29单，主承销金额为832.65亿元。

中信证券2018年上半年A股主承销情况。数据来源：中信证券2018年半年报

2018年上半年，国内债券市场融资规模整体增长。作为龙头券商，中信证券也在债券业务上发力。

半年报显示，2018年上半年，中信证券主承销各类信用债券合计409支，主承销金额2624.35亿元，市场份额为4.65%，债券承销金额、承销单数均排名同业第一。

中信证券还在半年报中表示，公司项目储备充足，继续保持在债券承销市场的领先优势。资产证券化业务继续保持行业领先，在个人汽车抵押贷款证券化、消费信贷证券化等细分市场上的优势明显。

中信证券2018年上半年债券承销情况。数据来源：中信证券2018年半年报

另外在并购重组方面，2018年上半年，中信证券完成A股重大资产重组交易金额约为224亿元，市场份额为8.16%，排名行业第三，完成了东方电气股份有限公司重大资产重组、中国船舶重工股份有限公司重大资产重组等多单重组交易。

东北证券认为，政策红利释放，将增厚公司业绩。随着CDR政策、场外期权新规和金融对外开放等一系列利好头部券商的政策出台，中信证券的优势逐步体现。“鉴于目前CDR业务进程放缓预计对业绩的贡献将延后至2019年，预测2019年、2020年CDR业务将分别为公司贡献2.2亿元、3.6亿元的收入。”

资管规模及占比保持行业第一

资管新规明确指出资产管理行业应当坚持服务实体经济的根本目标、切实服务实体经济的投融资需求，积极引导资产管理业务去杠杆、消除嵌套、打破刚兑、规范资金池等。

同时，资管机构的竞争也越发激烈。但中信证券的资管规模及市场份额均排名市场第一。

截至2018年6月30日，中信证券资产管理规模为15338亿元，市场份额为10.30%，主动管理规模为5832亿元，均排名市场第一。其中，集合理财产品规模、定向资产管理业务规模（含企业年金、 全国社保基金）与专项资产管理业务的规模分别为1529.29亿元、13793.27亿元和15.43亿元。

中信证券2018上半年资管业务情况。数据来源：中信证券2018年半年报

申万宏源证券认为，中信证券资管业务主动管理规模遥遥领先，在资管业务去通道背景下主动管理能力强的券商更加容易形成规模效应，未来公司主动资管业务有望取得长足发展。