10年！美股追平史上最长牛市纪录，有机构开始预警见顶风险

美国当地时间8月21日，美股三大指数收市全线上涨，标普500指数创盘中历史新高，美股极有可能录得历史上持续时间最长的牛市。

截至收盘，标普500指数收涨5.91点，涨幅0.21%，报2862.96点，创1月26日以来收盘新高；道琼斯工业平均指数收涨63.60点，涨幅0.25%，报25822.29点，创2月1日以来收盘新高；纳斯达克综合指数收涨38.17点，涨幅0.49%，报7859.17点。其中，标普500指数和道指连涨四个交易日。

此轮美股牛市的起点开始于2009年3月9日，在经历了金融危机最严重时刻后，标普500指数触及666.79点的盘中低位，此后该指数一路反弹。截至美国当地时间2018年8月21日，标普500期间涨幅接近330%，道指涨了近三倍，纳指涨幅则高达519.50%。

本轮牛市是否已到末期？谨慎者认为，这可能是美股牛市的最后一次上涨。

荷兰国际集团（ING）的分析师Roelof-Jan van den Akker认为，“这可能是这一长期上升趋势中的最后一步。”

Leuthold Group首席投资策略师吉姆•保尔森（Jim Paulsen）在接受CNBC采访时称，“当你没有能力改善对市场有利的东西时，市场很难继续上涨。”

美股在2000年互联网泡沫破灭前夕曾创下长达113个月（3452天）的史上最长纪录的大牛市。截至美国当地时间2018年8月21日收盘，当前这个牛市的持续时长追平了1990年10月份到2000年3月份之间的牛市。到美国当地时间8月22日，若这轮牛市持续，则时长将达3453天，比史上时间最长的牛市多一天。

对于本轮美股牛市的发展原因，美银美林分析师MichaelHartnett在报告中写道，金融危机爆发后的十年间，全球央行共计降息了705次，释放了12.4万亿美元的QE，全球利率跌到多年来最低水平，这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩，也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。

股票回购也是近期美股上涨的主要动力。

2018年上半年，美股回购总金额已达6800亿美元。根据市场研究公司TrimTabs的数据，美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购计划，几乎是一季度2421亿美元的两倍，同比增长57%，科技股的回购活动尤其活跃，同比飙升130%。

高盛已上调全年美股回购规模预期，此前高盛曾预期全年回购金额为6500亿美元。

高盛证券首席美股策略分析师David Kostin预计，受税改政策以及企业现金流充足推动，美股市场今年的回购股票规模将达到1万亿美元，较2017年提高46%。

上半年，美股回购集中在金融、科技、医疗健康、可选消费等板块。摩根大通分析，美股回购激增主要由大型上市公司主导。

市场普遍预期，美股回购活动还将继续活跃。从往年来看，8月通常是股市回购活动旺月，2017年8月美股回购规模占到全年的13%。企业通常在7月公布财报前暂停回购股票计划以避免违反监管披露规定，直到财报发布后，企业将重新开始回购股票。

标普道琼斯指数公司高级分析师Howard Silverblatt指出，“美股企业的股票回购正出现加速势头，回购行动已成为支撑股价的关键因素。”

“这跟上一次经济危机的下跌时间长或幅度大有很大关系。上一次美国2006年和2007年房地产市场泡沫，导致了全球性债务危机爆发，可以说是上世纪二三十年代以来最大的一次经济危机。这次经济危机当中出清的力度比较大，为后来这一个大牛市奠定了坚实的基础。”国泰基金QDII基金经理艾小军认为。

在他看来，美国的家庭部门、企业部门、政府的杠杆情况或者借贷情况目前都不算高，房地产市场作为造成上次泡沫破裂的直接原因，现在也没有泡沫倾向。另外，美国的股市在过去几年中，每年有10%-20%的增长，并不是因为估值的增长，而是因为企业盈利的增长来拉动的，所以说也并没有明显的一个泡沫的迹象。

在本轮牛市中，苹果（AAPL.O）的贡献居功至伟。

Howard Silverblatt提供的数据显示，自本轮牛市开端至今，苹果股价累计上涨了1700%（数据截至8月17日），为标普500指数的上涨贡献了4.1%。苹果更是在8月初突破1万亿美元市值，成为美国首家市值突破这一金额的公司。

除此之外，微软为本轮牛市涨幅贡献了2.4%；摩根大通和通用电气分别贡献了2%和1.7%。

按照板块划分，科技板块为本轮牛市的最大贡献者，占到标准普尔500指数升幅的22.3%；非必需消费品居次席，贡献了16%的涨幅；金融板块位居第三，贡献了13%的涨幅。

那么，本轮牛市是否已到末期？未来是否会继续上涨呢？

“看起来市场想要缓慢上升，很可能将会突破此前的高点。”保德信金融集团（Prudential Financial）的市场策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）在接受CNBC采访时说，“但市场上仍旧有一些问题徘徊不去，这可能会使得市场基本面发生变化，而其中压倒一切的因素是美联储相关问题。”

“这是市场成交量较低的一个阶段。”克罗斯比指出，8月份和9月份这两个月“倾向于波动较大”，原因是在这个时间段里，股市会“因一条头条新闻而迅速发生变化”。克罗斯比的观点是，交易商正在采取防御性行动，从科技股转向医疗保健、医药和公用事业等板块。

“如果通胀数据表明利率将会上升，而美联储屈服于政治压力，不对通胀数据作出回应，那么长期利率就将自行紧缩。”华盛顿经济咨询公司林赛集团（The Lindsey Group）的首席市场分析师皮特·布克瓦（Peter Boockvar）在一份研究报告中写道，“不妨去问问土耳其央行就知道了。”

“此前没人相信当前这个牛市，现在也还是不信。”分析公司Chaikin Analytics的首席执行官马可·柴金（Marc Chaikin）说，许多人“都被危机吓坏了，因此并未‘登船’”。

柴金还认为，现在这个牛市可能还会继续下去：“现在的经济并未变得过热，利率仍旧处于较低水平。另外有个事实是，人们正在不断找理由来憎恶这个市场，因此这将是一场‘完美风暴’，预计未来股市还将继续上涨。”

美银美林技术研究分析师史蒂夫·苏特迈尔（Stephen Suttmeier）也对市场前景感到乐观。

苏特迈尔称，当前美国股市的宽度，也就是上周标普500指数纽约证交所综合涨跌线，达到纪录高位，这显示股市在转而下跌之前还有很长的路要走。

苏特迈尔称："这表明市场在转变，但不是到达市场顶部。考虑到有关增长相对于价值达到顶峰的争论，我们发现一件有趣的事情，罗素1000指数和罗素1000指数的A-D线上周都创下新高。”

苏特迈尔指的是一种非常流行的、迄今利润丰厚的投资策略，即专注于成长型股票，而不是那些被视为相对便宜的股票。

据FactSet的数据，自2009年3月以来，罗素100成长指数上涨了329%，而罗素1000价值指数上涨了215%。

道琼斯工业股票平均价格指数和道琼斯运输股票平均价格指数的上涨都意味着股市走强。道琼斯指数理论也表明，尽管牛市已经持续了很长一段时间，但牛市依然强劲。

不过，也有不少分析师对此持保守态度。

据CNBC报道，荷兰国际集团（ING）的分析师Roelof-Jan van den Akker认为，这可能是牛市的最后一次上涨，因为多头已经很长了，所以有很多看跌的观点。

他补充称，如果市场再次出现轧空，突破2875点，他不会感到意外，“但这可能是这一长期上升趋势中的最后一步。”

Leuthold Group首席投资策略师吉姆•保尔森（Jim Paulsen）对此表示赞同。当某些市场波动指标达到峰值时，Paulsen担心已经没有增长空间了。“股市估值目前处于战后市场历史上最高的82%之列，收益率处于具有竞争力的低水平，已经在走高，信心指数接近历史高点，3.9%的失业率也无法再好得多。”

保尔森在接受CNBC采访时称，“当你没有能力改善对市场有利的东西时，市场很难继续上涨。”