两连阳的A股市场成交依然低迷：是空头力竭，还是反弹有限？

8月21日，上证综指实现两连阳，并成功站上5日线。多头乘胜追击，反弹能否顺利延续？

在多方人士看来，市场的担忧情绪正有所改善，估值也已处于底部区域，随着反弹个股的增加，市场已出现止跌回升的迹象，特别是沪指，极有可能见底。

持空方观点的市场人士则认为，反弹过程中成交量依旧没有放大，市场情绪依然谨慎。且沪指处在大C浪下跌过程中，近两个交易日的上涨并不是新行情的开始，也依然不能改变市场的整体盘跌格局。

多方：市场温和反击，企稳态势渐显

“今天市场的普涨应当说完全在意料之中。”一位私募基金经理认为，随着加入反弹的行业及个股越来越多，市场已出现止跌回升的迹象，特别是沪指，极有可能见底，但市场见底后或有反复震荡的格局出现。因此，投资者保持观望，等待指数见底的确认。

另一位私募基金经理也认为，当前资金面较为充裕，逆回购年化利率都只有2%多，这是一个好现象。但也有部分隐忧，例如成交量并未有效放大，涨停个股数量较少等问题并未改变，因此，如果上证综指8月22日能收出三连阳，突破2742点附近的压力位，才有利于反弹向纵深推进。

上海证券研究所首席市场分析师蔡钧毅认为，从基本面看，一系列的政策应对对于缓解市场担忧情绪起到了较好的改善作用。市场担忧的汇率方面，近期人民币汇率在连续贬值后逐步企稳于7关口以内；实体经济方向，银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知；国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议指出，要充分认识促进中小企业发展的重要性；资本市场方向，证监会召开相关会议，虽未有结论，但大型机构同步入市建仓；北上资金加大买入力度，且月底MSCI将提升A股入摩权重等。

从市场层面看，蔡钧毅认为，多空力量正发生潜移默化改变。“本周A股市场快速收复上周五阴线失地，盘面中强势股补跌暂告段落，5G和基建基于前期有较大资金埋伏其中，在低位波动中反复保持活跃。同时A股市场成交量已经数个交易日低于3000亿元，蛰伏已有些时日，空方能量有进入尾声状态嫌疑。国家队和险资近期也开始逐步逢低买入，多空力量在低位区域正发生潜移默化的改变，虽然指望机构资金一蹴而就发动反击的概率不大，但在成交低迷的的背景下，机构资金的切入对于稳定市场情绪功不可没。”

蔡钧毅判断，2018年以来的A股指数波动（上证指数）已经超过2016年全年波动幅度，只是方向和2016年度相反，所以，2018年余下的时间段中，A股的机会大于风险，防守反击几率较大，建议在低位以静制动，待机反击，基建和科技、MSCI主线将是资金流向比较集中的方向。

空方：如持续地量水平运行，后市考验2638点可能性依旧存在

对于这两天大盘的回升，湘财证券首席投资顾问樊波认为，并没有对市场的下降趋势有彻底的改善，更多的是一种盘跌过程中的一种反复。市场目前所处的环境，最关键的一点是：沪指处在大C浪下跌过程中，盘跌、阴跌是主要运行路径。

鉴于此，樊波不认同近两日的上涨就是新行情开始的观点，并判断市场整体盘跌格局依然没有改变。既然如此，操作上当然不能采取激进的追涨方式，依然还是建议多看少动，投资是个长期的事，不急这一两天。

“短期需关注反弹过程中量能变化，如持续地量水平运行，后市考验2638点可能性依旧存在。”民族证券首席投资顾问黄博的观点是，沪指在临近2638点后止跌企稳，但反弹过程中成交量没有明显放大，依旧维持相对地量水平，此类反弹的持续性和操作性往往有限，市场整体的趋势仍然处于探底过程中。

益盟操盘手首席讲师俞涌认为，从8月21日的走势来看，这是8月20日上涨的一种延续，同时也把8月17日阴线完成了吞噬，也算是把前期的失地做了一次有效收复。“等于说市场现在的重心虽然有所下移，对于2691有过击穿，并让空方最低点探到了2653.11点这个位置。但前低只是击穿，并不是有效击穿，不破不立的技术言论得以成立。”

短期而言，俞涌判断，反弹依旧能得以延续，但至于转势能真正做多的信号并未能有效触发，8月21日的反弹虽然有资金流入，但依旧不见明显量能，同时沪指的上攻主要压力位还在30日均线处，只要市场一天不站稳该位置，则谨慎就需要延续一天。“不要盲目出击，静等发令信号。”

国开证券策略分析师孙征的观点也较为相同，在他看来，7月经济数据下滑明显，下半年经济数据进一步走弱的预期增强。近期医药、消费等今年以来的强势板块出现补跌表现，显示机构有全面减仓迹象，熊市格局延续，不排除2016年初的重要低点2638点被击穿。

本轮熊市与2001年-2005年和2009年-2014年这两次慢熊行情相比，其绝对跌幅大于第二次熊市但距离第一次熊市最大跌幅55%仍有距离；前两次熊市持续时间都在950多个交易日，本次熊市持续时间已接近800个交易日。简单对照的话，或意味着本轮熊市已进入下行的尾段，但从历史走势上看，熊市尾段往往会在一轮惨烈的下跌后才宣告终结，因此并不能就此掉以轻心。

目前市场处于抵抗式下跌的过程中，负面因素阶段性释放后，市场处于较低估值的现状会吸引资金买入，形成一次次的技术性反弹，孙征判断，最近1-4周不排除市场进入探底反弹的阶段，但距离熊市终结为时尚早。

国金证券李立峰也认为“抢跑”并非当前最优策略，需静候转机。

“站在当前，我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮A股超跌后的反弹。”李立峰认为，客观上讲，制约A股市场的因素主要归结于三类：1.美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；2.外部环境仍带有较大的不确定性；3.在国内经济景气度平淡，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业，需提防今年上市公司业绩“地雷”不断。若以上三类因素持续存在，A股风险偏好就很难持续回升。

诺亚财富派的观点是，当前市场情绪较上周大幅改善，但成交量依然低迷，资金入场意愿不强，再加上上证综指2815点处缺口有较大压力，短期市场仍在区间内震荡运行。