土耳其里拉对美元汇率暴跌至新低，经济增长基础脆弱是根源

当地时间8月9日，土耳其里拉对美元汇率再刷新低，一度下跌3%。由于土耳其与美国关系降至十年来冰点，土耳其里拉连日大跌，2018年以来里拉已下跌近30%。

8月6日，土耳其里拉对美元汇率大跌6.7%，创下2008年10月以来最大盘中跌幅。土耳其央行采取了调整储备金规则，将外汇缴存比例上限由45%降至40%，以适度释放外汇流动性来支撑里拉行情，为陷入美元荒的当地银行注入等值22亿美元的流动性，里拉经历短暂反弹后恢复跌势并持续扩大。

里拉的这一轮暴跌源于土耳其与美国之间的贸易争端。此前美国特朗普政府表示，正在审议土耳其产品免税进入美国市场事宜，此举可能影响到17亿美元的土耳其出口。而在此之前，土耳其向美国商品征收报复性关税，对包括煤炭、纸张、坚果、威士忌、汽车及机械在内的17.8亿美元美国商品征收进口关税，以回应美国的钢铝关税政策。

值得一提的是，土耳其统计局公布的最新数据显示，今年7月土耳其通胀率达到了15.85%，创2003年以来的新高。土耳其对外贸易长期处于逆差状态，2017年贸易赤字达到768亿美元，占其对外贸易总额的近20%，GDP的9%。

通货膨胀持续高企和名义工资水平不断上升削弱了土耳其企业的生产与竞争优势，特别是外向型经济结构下的进出口部门，最低工资水平的连续上涨也对企业造成了直接打击。

对外资特别是短期资本的高度依赖使土耳其经济发展和国内金融市场都深受外部影响。土耳其货币里拉也成为世界上最易受到冲击的新兴国家货币之一。在经济增长基础脆弱的背景下，国际市场的风吹草动就十分容易导致土耳其里拉的剧烈波动。

土耳其里拉的大跌并不是近期才出现的现象，持续的贸易赤字、高通胀和货币贬值相互影响，市场信心已经受到严重打击。

在此背景下，土耳其的货币政策处于进退维谷的两难之境。由于经济稳定需要保证国际资本的大规模流入，因而不得不采取相对较高的利率政策，但这与降低通胀率和企业运营成本、提升出口产品竞争力的目标相矛盾，压缩了经济增长的潜力与政策空间。

美国的制裁仅仅是新一轮土耳其里拉暴跌的外部诱发因素，深层次原因还在于土耳其脆弱的经济增长基础。

土耳其两度被国际评级机构标准普尔评为“脆弱五国”（最易受到全球货币环境正常化冲击的国家）。在标普2017年发布的报告中，土耳其位列“脆弱五国”榜首，该五国分别为土耳其、阿根廷、巴基斯坦、埃及和卡塔尔。标普称，“在我们看来，当全球金融环境最终收紧时，这些主权国家所面临的风险最大”。

2013年最初的“脆弱五国”是巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其。标普对世界最大20个主权国家的未偿还商业债务进行了分析；称“作为原脆弱五国成员的土耳其是唯一一个无论选择怎样的衡量变量始终榜上有名的国家”。