研发费用率、毛利率不及同行 泓博智源IPO闯关前景不容乐观

研发费用率连年低于行业均值水平、毛利率表现常年落后、子公司表现不得力种种现状存在，使得泓博智源IPO之路略显艰难。

证监会官网显示，2020年3月8日，上海泓博智源医药股份有限公司（以下简称“泓博智源”）拟冲刺创业板IPO，本次拟公开发行股票的总量不超过1925万股，共募集资金4.77亿元。

从招股书披露的信息来看，研发费用率连年低于行业均值水平、毛利率表现常年落后、子公司表现不得力种种问题的存在，使得泓博智源成为市场关注的重点，从而也凸显出泓博智源的IPO闯关之路，仍有不少难关需过。

针对上述问题，发现网已向泓博智源发送采访函请求释疑，然而，截至发稿，并未收到公司方面任何回复。

研发费用率低于行业均值水平 何以“智力型”？

据悉，泓博智源是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。自2007年12月成立以来，公司以科技创新为驱动力，以创建具有特色的“智力型”创新企业为目标，积极与客户及商业伙伴开展全方位的合作，努力成为新药创制服务和原料药工艺创新研究、生产和销售的领军企业。

公司作为新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，药物研发技术起着举足轻重的作用。

值得关注的是，报告期内，泓博智源研发费用分别仅为656.61万元、1055.20万元以及1183.00万元，研发费用率分别为5.22%、4.30%以及4.18%。然而，此指标的行业平均数分别为7.14%、7.84%以及7.28%，与同行业上市公司相比，公司研发费用率表现明显不足且持续处在下滑状态，此表现，在新药研发这一行业属实略显尴尬。

（来源：招股书）

对此，公司解释称，2019 年、2020 年研发费用率降低的原因为公司销售收入增幅较大。但查阅招股书数据显示，报告期内，公司营业收入分别为1.26亿元、2.45亿元和2.83亿元；2020年，公司营收增速仅为15.51%，比2009年94.44%下滑了近80个百分点。

此外，更令人担忧的是，与研发费用率处在较低水平相伴的是报告期内泓博智源毛利率也出现明显不敌行业均值水平情形。

（来源：招股书）

招股书数据显示，报告期内，公司毛利率分别为41.10%、40.08%以及41.66%，连年低于行业均值水平的45.00%、45.18%以及45.53%。

专家分析表明，公司毛利率处在行业均值下端，研发费用率也迟迟跟不上步伐，在面临国内 CRO 行业竞争加剧的时代，泓博智源这样的表现很大程度上会影响未来的盈利能力，业绩表现也将面临较大压力。因此，很难能令市场对其产生足够的信心。

子公司表现不得力 或存管理压力

查阅公司披露招股书得知，公司除了在研发方面以及毛利率方面表现欠佳以外，公司设立的子公司给泓博智源在管理上也提出了重大挑战。

据悉，泓博智源共拥有2家全资子公司，为泓博智源（开原）药业有限公司（以下简称“开原泓博”）和苏州景泓生物技术有限公司（以下简称“苏州景泓”），分别承担公司的商业化生产业务以及技术服务及进出口业务。

　招股书显示，开原泓博曾因安全生产教育不到位，环保设施未正常运行、废气排放超标等原因，2度遭受行政处罚。

依据（开）安监罚[2018]事故-001号处罚决定，因开原泓博对工作人员组织安全生产教育培训不到位，事故排查治理工作不到位，导致2017年10月3日发生一起一般生产安全事故。开原市安全生产监督管理局对开原泓博处以罚款30万元的行政处罚。

公司坦白称，事故发生的间接原因为开原泓博对工作人员进行安全生产教育不到位，督促和检查本单位安全生产工作不到位，未及时消除安全生产隐患。

另外，据招股书披露，2018年1月3日铁岭市环境保护局对开原泓博进行检查，发现开原泓博锅炉总排口废气超过大气污染物排放标准。根据《中华人民共和国大气污染防治法》第九十九条和《中华人民共和国行政处罚法》第二十七条第一款第一项的规定，责令开原泓博加强监管，保证稳定达标排放大气污染物，并处以罚款20万元。

针对此种情况，行业内人士分析表明，随着国家对环保的要求越来越严格及社会对环境保护意识的不断增强，政府可能会颁布新的法律法规，提高环保标准，增加排污治理成本，从而导致公司生产经营成本提高，在一定程度上削弱公司的竞争力，对公司的收益水平无疑起到弊大于利的影响。

研发费用率以及毛利率表现迟迟跟不上步伐，子公司表现也略显不得力，泓博智源种种现状如何能令市场对其产生足够的信心？

（发现网记者：罗雪峰 实习记者：刘蓓）